随着中国汽车市场的壮大,钱包鼓鼓的中国车厂们也将眼光投向国外,打起了收购海外汽车品牌的算盘。近来更有不少成功的个案:包括吉利汽车集团收购Volvo品牌,北京汽车集团购得旧有Saab 9-3、9-5车系的生产设备与生产权,腾中重工收购GM旗下悍马品牌,但收购签约并不是企业重组的结束,而是恶梦的开始。面对挑战重重的海外收购,中国汽车企业準备好了吗?

文/Scirocco Pilota

进入了2009年之后,中国汽车业者热衷海外併购的传闻不绝于耳,欧美汽车製造商为了筹措生存所需的现金流而积极处分非核心资产,仍处于成长阶段的中国汽车企业为了突破成长瓶颈、背后又有资金浮滥的中国金融机构提供「银弹」支援。赶在2009年结束前,中国汽车製造商在海外收购同业上达成了突破!


中国车厂海外收购胜算几何?海外收购的危险与机会 
中国车企海外收购有进展

去年12月底中国北汽集团证实以2亿美元收购美国GM集团旗下Saab品牌部分资产,包括其两款轿车生产专利权和配备製造技术,在获得完整的研发、生产及品质控制的核心智慧财产权后,北汽将以此为基础用于其自主品牌「北京」牌轿车新产品,预计18个月内推出。

就在同一时刻,美国Ford汽车集团证实如果没有意外,他们预计将于今年第二季可与浙江吉利汽车达成协议,把Volvo品牌的民用车业务售予吉利。Ford的声明指出出售完成后,该公司将不会继续持有任何Volvo股权,而交易价格估计为18亿美元,这也是中国汽车企业历史上最大的海外收购案。


中国车厂海外收购胜算几何?海外收购的危险与机会Mercedes C-Class与E-Class目前都由北汽集团与Daimler集团组成的合资:北汽奔驰车厂生产,但据传Mercedes对产品品质仍不满意
Ford集团出售Volvo的时空背景

因为过去工作的缘故,笔者对Volvo这块资产进行过研究,Ford考虑出售Volvo绝非最近一两天的事。上个世纪Ford集团斥资170亿美元收购Jaguar、Land Rover、Aston Martin与Volvo四个品牌并于1999年合併,当初的目的除了成立一个部门统一管理Ford集团拥有的欧洲品牌的行销业务与销售网路之外,集团成员将资源共享计画以节省开支。

讽刺的是,当初将Jaguar、Land Rover、Aston Martin与Volvo四个品牌整併为PAG集团的驱动力:「资源共享」却成为集团部分成员陷入困境的元兇,PAG集团多数成员在Ford拥有的时间中从未替母集团赚过一毛钱!在现任执行长Alan Mullally上任后,「处理非核心资产」成为首要任务,首先是2007年3月先以9.2亿美元的代价将007情报员的座驾Aston Martin卖给英国赛车顾问公司Prodrive,9个月后又以20亿美元的价码将Land Rover与Jaguar品牌卖给印度Tata集团。


中国车厂海外收购胜算几何?海外收购的危险与机会 

由于2005、2006年皆完成损益两平并有获利,Volvo可说是PAG集团皇冠上最明亮的宝石,Ford将之保留到最后一刻也很合理。以全年销售达50万辆、170亿美元左右的年销售额为基準,2006年高盛与摩根士丹利对Volvo的估值在65亿美元上下,考量到2008年金融风暴对资本市场的冲击,现在Volvo出售的价格肯定低于福特于1999年收购Volvo时所支付的64亿美元,2008年Volvo全球销售额为147亿美元(亏损16.9亿美元);来自花旗证券的研究资料显示,目前Volvo仍欠Ford集团约35亿美元贷款。但即使是18亿美元,Volvo对吉利这家中国民企来说可能还是难以下嚥,吉利是否养的起Volvo这个「挥金如土」的富家千金?


中国车厂海外收购胜算几何?海外收购的危险与机会除了北汽奔驰之外,北汽集团也与Hyundai合组了合资车厂:北京现代并生产销售Hyundai产品
北汽收购Saab2009年12月11月上午8:40,北汽Saab收购谈判组负责人顾镭带领着签约团队离开,他们带走了2个1000G容量的硬碟从瑞典回到北京,随行的还有重达3吨半的纸质文件也押运上车,2亿美元的代价究竟买到什幺?

硬体部分a. 3个整车平台:Epsilon平台、GM2900平台、GM2400平台(每个平台均有两款以上车型)b. 3个主力车型:93轿车、95轿车、95旅行车车型c. 2个引擎系列:2.0L系列、2.3L系列(共8款引擎),其中四款主力引擎为2.0t、2.0T、2.3t、2.3Td. 2款变速箱:F25、F35

智慧财产权部分a. 93、95车系所有CAD数模和图纸,9-3结构图,9-5结构图b. 所有9-3、9-5相关的、完备的技术设计规範、标準和流程(整车、系统、零部件)c. 供应商管理体系d. 整车製造体系Volvo是否适合中国买家?

消息人士透露在福特决定求售Volvo前,吉利汽车已于一年前向Ford探询收购Volvo的可能;而在Ford宣布考虑出售Volvo后,双方就于去年12月展开初步讨论。若吉利能成功取得Ford此一仅存的欧洲豪华车品牌,便可协助创办人李书福达成海外扩张的心愿。可惜海外併购不是去超市购物,双方达成协议后签约成交往往不是烦恼的结束、而是烦恼的开始,TCL集团总裁李东生、联想集团的杨元庆应该都有深刻体认。

在讨论是否收购Volvo之前,我们不妨先来探讨这个瑞典品牌的困境:Volvo是所有被大型汽车集团所收购的小型车厂处境的最佳写照:母集团初期投入大量资金但成效有限,小车厂的管理团队又受限于母集团的种种限制(例如被迫共用集团零件与车身平台)而无法在市场上施展拳脚。在没有达到获利起飞的经济规模(全球年销售量超过80万辆以上)之前也无法像6+3全球汽车集团一样建立起齐全的产品线。


中国车厂海外收购胜算几何?海外收购的危险与机会在现任执行长Alan Mullally上任后,「处理非核心资产」成为Ford集团首要任务

前述问题任何中国汽车企业恐怕都没有能力解决,「巨大的中国市场」和「低廉的劳工成本」也帮不了Volvo太多:中国市场不可能吃下Volvo每年60万的产量,李书福盘算将生产从瑞典移到中国可能会降低成本,但在欧洲工会的阻挠下,把位于比利时和瑞典的组装线要迁移到中国看来困难重重(考虑到瑞比两国政府的干预)。

从技术角度来看,以目前Volvo和Ford的技术依附程度,任何买家在收购后都必须继续向Ford购买零组件至少5年以上,同时营运工程团队全力研发未来车型,否则5年后就将面临「无新车可卖」的境地。前述条件都需要强大的财力以及技术实力做为后盾,交给一个欲以透过收购来取得技术的买方其实无异于赌博。


中国车厂海外收购胜算几何?海外收购的危险与机会Saab新平台并未授权给北汽集团
产业併购风险尤以汽车为甚

海外併购最大的风险在于成长前景好、现金流稳定的资产通常都不会出售(有的话也是价码奇高),待价而沽的资产多半有问题,如何「化垃圾为黄金」再再考验收购方的能力。所有产业併购都存在风险,汽车产业尤以为甚。近来中国汽车企业(尤其是自主品牌)的确遭遇发展困境:国内市场有合资品牌产品的紧紧相逼、海外出口市场又受到全球经济下滑的冲击。

但海外併购绝非突破困境的的良方,回顾汽车产业历史、也没见哪个国际巨头是靠着收购而壮大:日本与欧洲车厂都在厚积薄发了20年之后趁着1970年代第一次石油危机崛起,韩国靠着贸易壁垒及国内市场撑起一个走向世界的汽车集团。中国进入WTO之后已确定不可能仿效韩国模式,国内汽车企业势必得走出自己的一条路、那怕道路崎岖不平。


中国车厂海外收购胜算几何?海外收购的危险与机会Volvo S60在中国市场消费不恶,这可能也是吉利对Volvo有兴趣的原因之一
中国车厂海外收购胜算几何?海外收购的危险与机会 
中国车厂海外收购胜算几何?海外收购的危险与机会2009年Mercedes车型在中国热卖,北汽集团也因此受益

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